金(jīn)融界4月27日(rì)消息(xī)  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的(de)珍酒李渡(dù)正式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬(gà)的(de)是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近(jìn)7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两轮投(tóu)资者，分别(bié)是有(yǒu)着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第四(sì)大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的(de)毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司(sī)相(xiāng)比也处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业(yè)毛(máo)利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别(bié)占(zhàn)公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广(guǎng)告(gào)费(fèi)就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李渡的(de)存货正(zhèng)在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货(huò)分别(bié)为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释(shì)称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操(cāo)盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴向东的操(cāo)盘手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南省外(wài)贸学(xué)校毕业的(de)吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华(huá)联集团工作。此后四(sì)年，他(tā)升(shēng)至新华联集团董事(shì)、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化(huà)，下游经销商的(de)日(rì)子越来(lái)越难(nán)，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代(dài)工(gōng)协议(yì)，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运(yùn)福星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金六(liù)福形(xíng)象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都(dōu)是全国第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广(guǎng)告(gào)轰(hōng)炸(zhà)下(xià)，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国民(mín)白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西(xī)李渡，以及湖(hú)南知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币财富(fù)位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在(zài)前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国(guó)糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知(zhī)名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进(jìn)入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增(zēng)长、利(lì)润低增长的(de)内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫(yì)情(qíng)场(chǎng)景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和(hé)进一(yī)步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区(qū)和供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业(yè)都在向下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到(dào)城市(shì)后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致(zhì)未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出了一组各(gè)价(jià)格(gé)带白酒节(jié)前和(hé)节后的终(zhōng)端进货量美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节(jié)前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待(dài)。

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