原本被视为极其艰难的2022年，白酒上(shàng)市(shì)企业却又一次集体刷高(gāo)了(le)业绩。

　　目(mù)前，20家A股白酒上市企业(yè)2022年年报及2023Q1财报已(yǐ)经披露完毕，整体来看，稳健(jiàn)增长依然是白(bái)酒行业主(zhǔ)旋(xuán)律。20家上市白酒(jiǔ)企业营收总计3563.45亿元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利润实现1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营收净(jìng)利再(zài)创新(xīn)高，14家白酒上市企业营收取得了两位数增(zēng)长。在打响疫情后首个春节动销战后，今年(nián)一季度白(bái)酒业普遍实现“开(kāi)门红”，2023Q1财报(bào)显(xiǎn)示15家企业拿(ná)下两位(wèi)数增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，过去三(sān)年，外部环(huán)境对白酒造(zào)成了不(bù)可忽视的影响，穿透(tòu)最(zuì)新的业绩来看(kàn)，头(tóu)部(bù)酒企的抗(kàng)压能力足(zú)够强(qiáng)大，经营(yíng)稳定，且引导(dǎo)行业结构性增长(zhǎng)。但(dàn)随着(zhe)白酒行业集中度提升，头部酒企(qǐ)持续(xù)向前，非(fēi)名酒品(pǐn)牌(pái)难以望其项背，因此圈地(dì)“内卷”。此起彼伏(fú)间(jiān)，正(zhèng)处于新(xīn)一(yī)轮调整周(zhōu)恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因期的白酒(jiǔ)行业(yè)，分化加剧。而今年，白酒企业的一个共同(tóng)主题是去库存，谁快谁就会占(zhàn)得(dé)先手(shǒu)。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根据中国酒业协会公布的数据，2022年(nián)白酒(jiǔ)行业(yè)营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家(jiā)白酒上市企业营收和利润分别(bié)占去了53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白酒结构(gòu)性(xìng)增长的表现之(zhī)一是优势品牌正在持(chí)续(xù)拥抱红(hóng)利。白(bái)酒产(chǎn)量、销量(liàng)已经连续多年下降，行业集(jí)中度(dù)不断(duàn)提升(shēng)，存量竞争格局下企业(yè)间挤压式竞(jìng)争已经(jīng)临近赛(sài)点(diǎn)。

　　这样恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因的(de)业态促使白酒行(xíng)业内部强者恒强，“名酒时代(dài)”背(bèi)景(jǐng)下，头(tóu)部酒企(qǐ)成为(wèi)产业经济(jì)增长的(de)主要动力。年报(bào)显示，头(tóu)部名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业基(jī)本保(bǎo)持(chí)了两位数(shù)增(zēng)长，20家白酒上市企(qǐ)业营(yíng)收3563.45亿(yì)元，营收榜前六(liù)就贡献了近3000亿元，占(zhàn)比超(chāo)80％；前五强净利润也在2022年首次突破(pò)千亿(yì)大关(guān)。

　　举例(lì)而言，贵(guì)州茅台2022年(nián)实现营收1275.54亿元，同(tóng)比(bǐ)增长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长19.55％。今年(nián)一(yī)季(jì)度营收393.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不(bù)遑(huáng)多(duō)让(ràng)，2022年营收(shōu)739.69亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净(jìng)利润(rùn)125.42亿元(yuán)，同比增长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业(yè)分析师(shī)朱丹(dān)蓬(péng)告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了良性的(de)增(zēng)长，疫情放开后消费(fèi)场景的多(duō)元(yuán)化，对于中国白酒的复兴是(shì)一个非常好的加(jiā)持。”

　　白酒结(jié)构(gòu)性增长的另一(yī)个特(tè)征是(shì)，在过去取(qǔ)得了稳(wěn)定增长(zhǎng)和快(kuài)速(sù)发展的企业，基本形成了中高端驱动增长的发展模式，这在年(nián)报中得以体现(xiàn)。

　　2022年，洋(yáng)河、汾(fén)酒、古(gǔ)井贡(gòng)、迎(yíng)驾(jià)、舍得(dé)等，产(chǎn)品上(shàng)除高(gāo)端一如既往强势(shì)以外，其(qí)中高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)销量都以超两(liǎng)位数(shù)的涨幅增(zēng)长。头部品(pǐn)牌产品线全价格带布(bù)局，二三(sān)线(xiàn)品牌(pái)聚焦中高端，白酒产业(yè)不(bù)约而同都在进行产品结(jié)构优(yōu)化。

　　也(yě)正是因(yīn)为产品结(jié)构(gòu)优化的需要，白(bái)酒技改扩产推动了各酒企、产区的优质产能的释(shì)放。20家上市(shì)企业中，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)、山(shān)西(xī)汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世(shì)缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公(gōng)布了实施技改、产能扩建等项目(mù)，这些都(dōu)是企业为持(chí)续(xù)保持结构性增长做准(zhǔn)备。

　　知名酒业分析(xī)师蔡学飞告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头(tóu)部(bù)酒企会持续走强，并且利用自身的品牌与(yǔ)品质(zhì)优势，进一步挤压非(fēi)名(míng)酒市(shì)场，而基于品类和产品的名酒格局很快形成，中国酒业进入寡(guǎ)头(tóu)化时(shí)代。”

　　二三(sān)线酒企分(fēn)化加剧 非名酒承压

　　白酒行业(yè)数(shù)据显示，相比较疫情前(qián)的2019年(nián)，2022年白(bái)酒产(chǎn)业销售收入(rù)累(lèi)计增长5％，利(lì)润(rùn)累计(jì)增长了71％。透过2022年白酒上(shàng)市企业财(cái)报发现，除头部酒企(qǐ)强(qiáng)者恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因恒强(qiáng)外(wài)，二三(sān)线品牌正(zhèng)在加速分化。

　　钛(tài)媒体APP梳(shū)理发现，2019年20家(jiā)上市企业中，规模在(zài)40-100亿(yì)元(yuán)级别的仅有3家，分(fēn)别是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮(fú)动为2家，分别是(shì)今世缘(yuán)、口子(zi)窖；2021年(nián)上升(shēng)到6家，为今世(shì)缘、口子(zi)窖、老白干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一(yī)步变成7家，在前一(yī)年(nián)的6家基础上(shàng)新增了一(yī)个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎(yíng)驾贡、口(kǒu)子窖四家企业(yè)规模来到50-80亿元之间(jiān)，隶属苏酒板块、川酒(jiǔ)板块、徽(huī)酒板块的二级梯队，都是在(zài)各自省内(nèi)有一定话语(yǔ)权、有较大(dà)市场规模(mó)、省(shěng)外市场开拓良(liáng)好(hǎo)的代表。

　　它们之(zhī)间此(cǐ)起彼伏(fú)的竞争(zhēng)，也推(tuī)动了二(èr)级梯(tī)队的分化加速。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒企分化加(jiā)剧，要么(me)像古井贡酒那样(yàng)完成(chéng)产(chǎn)品升(shēng)级(jí)和全(quán)国化布局，挤(jǐ)进一线市(shì)场，要么就(jiù)会像皇台一般衰(shuāi)败萎(wēi)缩(suō)。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营性现金流的下降(jiàng)，录得(dé)亏损。

　　2023一季报也(yě)能说明问题。举例而(ér)言，今年(nián)一季度酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿元，同比下(xià)降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至(zhì)于下滑原因，酒鬼(guǐ)酒在财报中表示是(shì)因为去年同期(qī)基数较高，以及(jí)公司主动进行了策略调整导(dǎo)致(zhì)。

　　另一(yī)典(diǎn)型是(shì)安(ān)徽酒企金种子，在省(shěng)内“内卷”和名酒(jiǔ)“高(gāo)压”双(shuāng)重(zhòng)挤压下，其(qí)业务体(tǐ)量和(hé)利润出现萎缩(suō)，明显掉队。2019年-2022年，其营收(shōu)分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿元(yuán)，收入增长有限，但(dàn)净利润(rùn)在2019年(nián)、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)更是下降了228％。对此，金种子在年报中归(guī)咎(jiù)于(yú)品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高(gāo)库存(cún)仍是(shì)行业性问题 白酒(jiǔ)亟需新渠道

　　毛利率(lǜ)来看，20家(jiā)白酒上(shàng)市(shì)企业中，有(yǒu)17家企业毛利率在60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅3家企业毛(máo)利(lì)率低于50％。且有15家企业毛利率与上年同期相(xiāng)比增长，金(jīn)种(zhǒng)子、洋河、伊力特(tè)、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超(chāo)强(qiáng)的(de)盈(yíng)利能力，但透过年报(bào)，白酒的高库(kù)存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上(shàng)市公司总(zǒng)存(cún)货达1328.33亿(yì)元。其(qí)中，茅台(tái)以388.24亿(yì)元库存高居榜首，洋(yáng)河、五(wǔ)粮液紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比(bǐ)增(zēng)长超(chāo)30％，除洋河股份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他(tā)酒企库存增长基本都在两(liǎng)位数以上。

　　合同负债情况亦能(néng)一定程度上反映当前(qián)渠道的情况。截至2022年底，18家上市(shì)酒企(qǐ)合同负债(zhài)整体(tǐ)同比减(jiǎn)少5.47％。同(tóng)期(qī)，11家(jiā)公司的合(hé)同(tóng)负债(zhài)下滑，其中(zhōng)酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等同比降幅超(chāo)五成(chéng)。截(jié)至今年一季度末，总体合(hé)同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中国(guó)酒业资深评(píng)论(lùn)员(yuán)肖竹青告诉(sù)钛(tài)媒(méi)体APP，“2022年、2023年(nián)一(yī)季度白酒业绩非常(cháng)优秀(xiù)。但是我(wǒ)们发现整个(gè)市场除了茅台供不应求以外(wài)，其他产品都存在价格倒挂(guà)现象，这说明除茅台以(yǐ)外社会(huì)库存很(hěn)大，对白(bái)酒发(fā)展(zhǎn)来说存在(zài)隐忧。”但他也表示，“预计今年下半年中秋(qiū)节后有望成(chéng)为酒业重回正轨(guǐ)发展的时间节点(diǎn)。”

　　“高库(kù)存是(shì)行业(yè)性问题。”蔡学飞(fēi)表达了同样的(de)看法，他认为，随着国家经(jīng)济面的恢复以及社会活动的复苏，会加(jiā)速去(qù)库存，特别是名酒库存(cún)会得到很大的缓解，但是区(qū)域中(zhōng)小企(qǐ)业仍(réng)然(rán)会(huì)面临不小的库存压力。

　　日前，五粮液在投资(zī)者关系互(hù)动平台回答投资者关于库存的(de)问题时就谈(tán)到，五粮液产品渠道(dào)库存量不到一(yī)个月，属于(yú)正(zhèng)常(cháng)水平(píng)。

　　事(shì)实(shí)上，白酒渠道(dào)“堰塞湖”是常(cháng)态，尤其(qí)在过去三年，受疫情影响线下消费(fèi)场(chǎng)景大(dà)减，终端(duān)动销放(fàng)缓，造成了社会库存积压。从产能来看，近十年来白酒产量(liàng)在(zài)不断下降，白酒产业存(cún)量产能过剩是(shì)不争(zhēng)的(de)事实(shí)，未(wèi)来仍然是趋势之一。加(jiā)之消费观念(niàn)、消费习惯的变化，即使是疫情后消费场景大规模恢(huī)复的前(qián)提下，白(bái)酒去库存依然需(xū)要时间。

　　而为去库(kù)存，全行业各环节都(dōu)在努力(lì)，其中最关键(jiàn)的是，亟(jí)需库存消化能力强劲的新渠(qú)道。可(kě)以看到(dào)，大小酒企均在营销(xiāo)上大手笔(bǐ)撒钱，大部分酒企年报中(zhōng)销售(shòu)费用一(yī)栏的数字在逐年(nián)递(dì)增。

　　可以预见，2023年谁的库存消化得(dé)快，谁的价格倒(dào)挂恢复(fù)得快，谁(shuí)就能(néng)在新周期中(zhōng)胜出(chū)。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因